电子元器件行业报告（16页）

行业报告下载 2023年01月25日 07:32 管理员

近 10 年主要成长起来的行业是主要包括消费电子、安防、PCB 和半导体封测等，FPGA 和薄膜电容器近年来受益于行业高景气而快速成长。我们对 2012-2022 年电子行业细分赛道进行 TAM (Total Addressable Market，潜在市场空间)分析，可以看到智能手机 10 年年复合增速(CAGR)为 13.48%，安防行业、PCB 和封测行业 CAGR 分别为 12.29%、6.47%和 11.17%，这些细分较大的子行业过去十年迎来了较快的发展，行业龙头度过快速发展期。此外，FPGA、薄膜电容器分别受益于军工和新能源行业的高景气，在近年来快速成长，相关龙头直接受益。过去十年电子行业细分牛股毛利率基本在 25%附近，客户结构具备一定的分散度，且竞争实力提升明显。我们针对以上 50 家公司的销售毛利率以及第一大客户收入占比进行分析，可以看出电子行业牛股在毛利率和客户分散度方面存在有一定的聚合效应。

其中在毛利率 25%附近出现明显的集中，我们分析认为主要是电子制造业经历了工程师红利，成本优势和规模效应得到明显的体现，全球竞争优势有所拉大。电子制造行业的龙头公司迅速积累技术研发 know-how，另外一方面产品力提升之后有助于打通销售环节，竞争实力明显提升。士兰微是国内第一家上市的集成电路芯片设计企业，也是国内集成电路芯片设计与制造一体(IDM)的龙头企业。公司在 6 英寸的芯片制造产能中位居在全球第二位，在 8 英寸产品方面成为国内第一家拥有 8 英寸生产线的民营 IDM 公司。公司在 MEMS 传感器技术、LED 照明和屏显技术、高压智能功率模块技术、第三代功率半导体器件技术等方面的产品国内领先，并在高压、高功率、特殊工艺的集成电路、功率模块(IPM/PIM)、功率器件及(各类 MCU/专用 IC 组成的)功率半导体方案持续投入。士兰微积极扩产抢占市占率，购建固定、无形资产和其他资产支付的现金持续领先于同行公司，并于 2017 年达到历史较高水平。

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