中国健康产业白皮书：健康产业并购篇（19页）

行业报告下载 2024年06月01日 07:00 管理员

我们以 5 亿人民币规模作为标准，具体分析近两年大型并购交易趋势。首先从全年数据分析，2023 年 5 亿以上医疗并购交易合计交易数量为 22 笔，较 2022 年的 36 笔下降约 38.9%；2023 年 5 亿以上医疗并购交易合计交易金额为 323 亿，较 2022 年的 561 亿下降约 42.4%。从季度数据分析，2023 年 1 季度医疗并购交易的金额和数量与 2022 年同期相比基本持平；而 2 季度出现较大规模回撤，2023 年 2 季度并购交易额和交易数量分别较 2022 年同比下降 61.2%和 72.7%；2023 年 3 季度并购交易额和交易数量分别较 2022 年同比下降 48.3% 和 14.3%；2023 年 4 季度并购交易额和交易数量分别较 2022 年同比下降 44.5%和 57.1%。2023 年上市公司参与的医疗并购交易规模延续上升趋势。投资人越来越多的从产业链整合、业务拓展延伸等产业战略角度出发进行并购交易，产业资本的重要性越发凸显。从具体数据来看，2023 年上市公司参与的医疗并购交易数量为 88 笔，占总交易数量比例为 70%，较 2022 年的 68%增加 2%；2023 年上市公司参与的医疗并购交易金额为 330 亿，占总交易金额比例为 80%，较 2022 年的 66%增加 14%。2023 年，受到外部国际环境复杂程度加剧和内部需求不足等因素的影响，疫情后整体经济复苏不达预期，二级市场遭遇了多重挑战，健康产业公司整体估值呈现下降趋势。我们在 A 股和港股两个市场，选取生物医药、医疗器械、医疗服务三个细分板块中市值在前 10 名的公司为代表公司，剔除其中异常值，对比其 PE 中位数在 2023 年首个交易日和最后一个交易日的变动情况。从以上数据可以看出，三个细分板块的代表性公司在 A 股和港股两个市场的 PE 中位数均呈下降态势。A 股方面，生物医药领域 PE 中位数下降 21%，医疗器械下降 8%，医疗服务下降 43%；港股方面，生物医药领域 PE 中位数下降 28%，医疗器械下降 27%，医疗服务下降 8%。一级市场并购交易端，我们以交易规模大于 5 亿人民币的交易为例，具体分析 2023 年医疗并购交易的估值情况。从以下数据可知，2023 年医疗并购交易各细分赛道的 PE 中位数为：生物医药 18.5、医疗器械 20.5、医疗服务 14.8；医疗并购交易各细分赛道的 PS 中位数为：生物医药 3.0、医疗器械 9.8、医疗服务 1.9。对比二级市场估值情况不难发现，一级市场医疗并购交易估值逼近二级市场估值，港股市场尤甚。

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