锑行业报告：海内外价差或收敛（25页）

行业报告下载 2025年04月08日 06:51 管理员

中国的锑产业链对全球锑格局至关重要，大量锑以锑精矿或金锑矿的形式进入国内进行加工，再以锑品的形式出口至海外。当出口管制发生时，先前进入国内的锑品滞留国内形成过剩库存，而海外则出现紧缺，因此海内外价差逐步拉大。目前价差高企抬升进口矿，冶炼厂处于亏损状态。目前锑精矿进口基本关闭，海外锑矿含锑量较低，一般以40%左右进行折价，但基数按照海外锑价进行计算，因此进口锑矿生产锑锭处于亏损状态，缺乏原料导致国内锑库存告急，客观上需要价差收敛来平衡。光伏和阻燃剂是锑下游需求中最重要的两部分。目前视角来看，阻燃剂主要需求来自于电子电力，可以对冲地产下滑带来的小部分影响。溴系阻燃剂下游来看，电子电气、家用电器、电气设备占据主要下游，地产占比相对较低，因此对于阻燃剂市场而言，无惧地产下滑担忧。 2025年H1光伏抢装或拉动锑需求。光伏玻璃出现去库存情况，光伏玻璃厂商Q2或出现补库行为。总：Q2需求有望边际回暖，叠加价差存在供给承压，锑价上涨或在Q2加剧。

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