全球存储投研报告（9页）

行业报告下载 2026年08月19日 08:19 管理员

这轮存储暴涨，不是需求突然爆发。是三巨头把先进产能挪去做 HBM、常规颗粒供给收缩—— 涨价是「供给纪律」造出来的。合约价累计 4.4~4.8 倍，原⼚营业利润率冲到 80% 以上。⽽空头的⼀本账反问：这么涨，需求端付得起吗？多空吵到⾯红⽿⾚，可你去翻，谁都没把数字逐条重算。本报告的裁判不是情绪，是四组可核验的数字：需求结构、涨价传导上限、AI capex 真实盘⼦、两存新增供给。任⼀组翻⾯，结论就跟着翻。还有⼀句得先说破：你以为在买的那个「存储板块」，根本不是⼀⻔⽣意，是四种。原⼚赚周期弹性、设计赚代际卡位、模组赚库存⻉塔、流通赚流⽔薄利，⽑利率从 4% 到 62% 横跨 15 倍。涨价潮⾥谁赚真钱、谁只是⻉塔放⼤器、谁在讲故事，分界线画在各⾃的利润表⾥——你要是⽤⼀把尺量四种⽣意，就是系统性误判。

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